Tiongkok: Ketahanan Pertumbuhan Membentuk Ulang Prospek Kebijakan – Commerzbank

Dr. Henry Hao dari Commerzbank mencatat bahwa PDB Tiongkok Kuartal I 2026 tumbuh 5,0% tahun-ke-tahun, berada di puncak target Beijing sebesar 4,5%–5,0%, sehingga mengurangi tekanan langsung untuk stimulus agresif. Laporan tersebut menyoroti ekonomi dua kecepatan, dengan output industri yang kuat dan investasi infrastruktur yang mengimbangi penjualan ritel yang lemah serta penurunan properti, dan berpendapat bahwa pertumbuhan yang tangguh ditambah inflasi minyak impor kemungkinan akan membuat Bank Rakyat Tiongkok enggan menurunkan suku bunga tahun ini.

Kekuatan Kuartal I, ekonomi dua kecepatan, kebijakan

"PDB riil tumbuh 5,0% YoY di Kuartal I, menandai laju tercepat dalam tiga kuartal dan melampaui prakiraan konsensus sebesar 4,8%. Percepatan ini dari pertumbuhan 4,5% yang tercatat di Kuartal IV 2025 menempatkan ekonomi pada ujung atas rentang target pemerintah yang baru disesuaikan yaitu 4,5% hingga 5,0%. Oleh karena itu, pencapaian yang tangguh ini memberikan ruang bernapas bagi otoritas Tiongkok, mengurangi tekanan untuk menerapkan dukungan makroekonomi agresif dalam jangka pendek."

"Meskipun PDB utama kuat, data Maret menegaskan perbedaan struktural yang mengakar antara lantai pabrik dan mal-mal. Lantai pabrik terus menjadi mesin pertumbuhan utama, dengan produksi industri naik solid sebesar 5,7% YoY pada Maret, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi kami sebesar 5,5%. Meskipun melampaui ekspektasi, ini merupakan moderasi dari ekspansi cepat yang terlihat pada periode Januari-Februari, perlambatan yang sebagian disebabkan oleh efek musiman dari Tahun Baru Imlek yang lebih lambat dari biasanya."

"Sebaliknya, mesin konsumen terus melambat. Penjualan ritel tumbuh hanya 1,7% YoY pada Maret, di bawah prakiraan kami sebesar 2,5% dan melemah dari laju 2,8% yang tercatat pada awal tahun. Data penjualan ritel ini menyoroti kehati-hatian rumah tangga yang terus berlanjut di tengah ketidakpastian global yang sedang berlangsung, efek 'pembalasan' pada program tukar tambah barang tahan lama, dan pasar kerja domestik yang suram."

"Untuk mengatasi hambatan berat ini, negara telah melakukan intervensi aktif; investasi infrastruktur meningkat menjadi 8,9% di Kuartal I, didorong oleh percepatan penerbitan obligasi pemerintah yang telah membangun momentum sejak akhir 2025. Menambah tekanan domestik, tingkat pengangguran perkotaan yang disurvei naik menjadi 5,4%, mencapai level tertinggi dalam setahun dan semakin menjelaskan kondisi rapuh kepercayaan konsumen."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)